👉1. 市场正在博弈美联储 2026 年加息，但加息目前仍是“小概率事件”
一是类似70年代的“大滞胀”形成条件不充分；二是短期通胀压力将通过实际收入效应、金融条件效应、财富效应和预期等抑制需求，进而对油价和通胀产生“反身性”。
👉2.原油的供给冲击再难形成“大滞胀”，但油价见顶或是重启降息的前置条件
若中东地缘冲突向极端情形演绎，经历短暂滞胀后，美国经济更可能出现衰退。面对原油供给冲击引发的通胀压力，美联储政策优先选择以不变应万变，而后相机抉择，油价见顶是降息预期回归的前置条件。
👉3. 地缘冲突缓和是油价见顶的有利条件，但不宜忽视油价-金融-经济的“负反馈”
市场正密切关注中东局势，但也不宜忽视的是油价-金融-经济“反身性”的力量。当市场对美联储降息的定价过度悲观时（如年内加息），实际上降息的可能性反而更大。
☎欢迎交流：申万宏观 陈达飞、赵伟
周度研究成果汇总
（3.21-3.27）
热点思考1、热点思考 | 不降息或是美联储的“底线”
高频跟踪
1、海外高频 | 油价延续上涨，美联储降息预期大幅下降
2、数据点评 | 工企盈利缘何“开门红”？
电话会议
1、“周见系列”
第73期：“顺周期”的支点
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热点思考
1
热点思考 | 不降息或是美联储的“底线”👈🏻点击看全文
热点思考
2026.3.22
2 月底中东地缘冲突以来，原油价格中枢持续攀升，引发滞胀担忧。3 月 FOMC 例会立场偏鹰，触发紧缩交易，市场开始博弈美联储年内加息。美联储偏鹰的政策立场符合预期，但“不降息”或是“底线”，后续关注金融条件收紧的“负反馈”。本文分析，供参考。
高频跟踪
1海外高频 | 油价延续上涨，美联储降息预期大幅下降👈🏻点击看全文
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2026.3.22
油价延续上涨，金银快速下跌。美债发行规模上升，美国赤字规模低于去年同期。美联储3月例会基调偏鹰，2月美国PPI强于市场预期。
2
数据点评 | 工企盈利缘何“开门红”？👈🏻点击看全文
数据点评
2026.3.27
3月27日统计局公布2026年1-2月工业企业效益数据，营收累计同比5.3%、前值1.1%；利润累计同比15.2%、前值0.6%。2月末，产成品存货同比6.6%、前值3.9%。
电话会议
1
“周见”系列
电话会议
2026.3.29
第73期：“顺周期”的支点
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